一文读懂Uniswap运行现状与前景
前言：自从2018开启Defi之夏后，Uniswap不断活跃在大众的视野当中，Uniswap到底是什么？基本原理是什么？以及Uni代币是否有价值。未来Uniswap的前景如何？本文将会一一解答。
一：Uniswap是什么？
Uniswap是一个建立在以太坊上的主流分布式加密交易平台。绝大部分的加密资产交易发生在中心化交易平台，如Coinbase和Binance。这些平台受约束于单一中心机构（运转交易公司），用户需按其要求放入资金，并用传统的订单簿系统来促进交易。订货单交易是买入和卖出订单以其各自的金额呈现在一张表单中。一种资产未完成的买卖订单量被称为“市场深度”。为了在这个系统中促成成功的交易，订单中的一个买单需要匹配相对应的一个卖单，反之亦然。例如，如果你想在中心化交易平台中以33000美元的价位卖出一个BTC，你需要等到一个买家出现，他希望以这个价格去购买同等或更高价格的BTC。
而Uniswap 是一种完全不同的交易平台，完全的分布式意味着它自己并不被单一实体所有并且运营，而是运用了名为自动流动性协议（AMM）的一个全新交易模式。
第一个基于AMM机制的Defi协议是Bancor,但是将AMM机制发扬光大的却是Uniswap。
2018年11月2日Uniswap公开宣布上线并部署到以太坊主网，推出第一个版本Uniswap v1 。2020年1月31日Uniswap锁仓金额突破5000万美元，成为DeFi龙头，并成功带动了DeFi行业的发展。随后Uniswap一路迭代了三个版本，当前 Uniswap V2 24小时交易量达到不可思议的3.7亿美金, Uniswap V3 24小时交易量达到28.79亿美金。三个协议的总交易量达到8360亿美金(数据来源：coinmarketcap，时间：2022/2/25 13.50)。
二. Uniswap原理简介
流动性提供者向Uniswap 的lp池中提供了a个X代币，b个Y代币，它给每一笔交易定价。它拥有的X的最终数量，和拥有的X的最终数量，两者相乘等于一个常数 k。这就形成了一个常数积的等式：a*b=k，当交易者使用 Δa 个X代币兑换 Δb 个Y时， Δb =b-k/(a+Δa)。即留在lp池里的X代币数量为a-b,Y代币的数量为c+d,这样可以保证(a+Δa)*(b-Δb)=k。这样做的优点是避免了传统交易所需要预言机机制。同样因为这个原因，Uniswap不会追随市场价格，当Uniswap价格与市场价格不一致时，套利者会套利，使得lp提供者面临无常损失。
由于Defi市场的快速火热，Uniswap也进行了多次迭代。主要有以下迭代主要有以下变化。
Uniswap v1：简易版本，只能添加ERC20代币与ETH之间的lp流动性池。
Uniswap v2：1.增加预言机机制，供其他Defi协议使用。2.可添加ERC20代币与其他ERC20代币的lp流动性池。
Uniswap v3的变化较大，这里分点论述：
集中流动性，让 LP 提供者可以精细控制其资金分配到的价格范围。集中流动性的作用主要有以下几点：（1）范围较小的话几乎相当于订单簿模式，这将会显著降低由于没有预言机带来的无常损失。
（2）提高资本效率：在设定的价格范围内，通过集中他们的流动性，LP 可以在指定的价格范围内提供与 V2 相同的流动性深度（流动性深度一致表示所获得的手续费费用相同），但是需要的资金更少。
（3）集中流动性的副产品还包括范围订单，LP 可以在高于或低于当前价格的自定义价格范围内存入单个代币：如果市场价格进入其指定范围，他们会沿着平滑曲线将一种资产出售为另一种资产，同时在此过程中赚取掉期费用。
2. 多重收费等级，允许LP提供者因承担不同程度的风险而获得适当补偿。灵活的费用： Uniswap V3 为 LP 提供每对三个单独的费用等级——0.05%、0.30% 和 1.00%。这一系列选项可确保 LP 根据预期的货币对波动调整其利润率：LP 在 ETH/DAI 等非相关货币对中承担更多风险，相反，在 USDC/DAI 等相关货币对中承担最小风险。这种做法将会降低使用者的费率。
uniswapV3与Curve费率对比
协议费率范围静态or动态UniswapV30.05%-1%一个池内，费率不变Curve0.05%-0.4%根据池内代币比例，动态调整3. V3 预言机能够按需提供过去约 9 天内任何时期的时间加权平均价格 (TWAP)。这使得Uniswap的预言机集成起来更容易、更便宜。
三：Uniswap V3 运行现状
Uniswap V3版本发布以来，链上TVL数据逐渐追平Uniswap V2，而在交易量方面则是后来居上，稳居非稳定币Defi协议首位。总的TVL数据则是落后于Curve，主要原因是二者定位不一致，Curve主要做的是稳定币交易市场，有更加优秀的稳定币价格曲线作为保证。（Curve使用了专门的稳定币价格曲线，在降低无常损失方面有独特的优势，这里不在赘述）虽然如此， Uniswap V3在非稳定币市场以及交易量方面仍遥遥领先。
首先我们看一下锁仓量前三名的swap协议，主要包括Uniswap V2, Uniswap V3, Curve。
图中明显可以看出紫色线为Curve的历史TVL的每日锁仓量一直是遥遥领先，主要原因是二者定位不一致，Curve主要做的是稳定币交易市场，有更加优秀的稳定币价格曲线作为保证（Curve使用了专门的稳定币价格曲线，在降低无常损失方面有独特的优势，这里不在赘述）。大部分用户只是添加LP，但交易并不活跃。这点可以从下图看出来。
从上图中可明显看出Uniswap V3（橙色线）的交易量从2021-7-1日后都是领先于其他主流Defi协议。也包括锁仓量第一的Curve，这点表明Curve虽然锁仓量高，但是交易量远远不如Uniswap V3。这表明Uniswap V3已经是实质上的Defi王者。毕竟交易所的本质是交易，交易量才是第一标准。
另外，为了显示在指定价格范围内提供流动性的优势，可以流动性的分布观察，Uniswap V3各个LP池的流动性分布都近似于正太分布，保证了流动性的充足,同时提高了资本效率，在指定价格范围内提高了LP提供者的手续费收入，这与白皮书预期一致。
从交易金额方面Uniswap V3独占60.34%，但是交易数量却远远不及Pancakeswap，而Pancakeswap协议运行在币安智能链上，由此也可以看出，Uniswap V3面临多链竞争，在多链时代，必须保持足够的敏感性，才能稳住龙头地位。当然Uniswap同时也在布局多链，已经部署在了包括Ethereum、Polygon、Arbitrum、Optimism等多条链上。
四．Uniswap V3 前景分析与估值问题
1.目前Ethereum链上的Defi产品达到435个（只包含defillama统计的数量），总TVL达到1126亿美金，前十名Defi协议TVL占比79.58%，这就意味着头部Defi协议马太效应明显，排名靠后的Defi协议将面临流动性缺失而流失用户，进而加剧流动性缺失的死循环。这将使得头部Defi项目优势持续扩大。
2. Uniswap V1&V2版本被Fork的次数高达222次。Uniswap V3引入了许可证模式，更大范围来讲，预计大多数大型Defi版本更新都会引入许可证模式，将有效防止新Defi协议Fork代码，加大新Defi交易所的入场难度。
前十Defi TVL与Ethereum TVL统计
协议名称TVL(单位10亿美金)MakerDAO15.6Curve15.36Convex Finance12.39WBTC10.29AAVE7.65UniswapV37.27Compound6.96instadapp5.65LIDO5.52Yearn Finance2.92前十DefiTVL合计89.61Ethereum112.63.虽然Uniswap本身不是主要做预言机市场，但是由于Uniswap的市场领先地位，流动性的充裕，优秀的预言机机制。都预示这Uniswap V3将会在预言机领域具有很大前景。
将Uniswap V3作为预言机的协议
协议名称协议功能Popsicle FinanceLP 收益优化协议keep3r去中心化的任务运行协议Frax一种算法稳定币Lixir FinanceUniswap v3 的 LP 管理器Rari CapitalFuse 借贷协议的创建者Babylon Finance去中心化资产管理UnipilotLP 产量优化协议Angle一种稳定币协议4. 即将进入的多链时代，既是机遇，也是挑战，Uniswap V3也在积极备战多链场景，与多链部署较快的Sushiswap相比，UniswapV3的部署策列相对稳健（2021年8月Sushiswap已部署13条公链，UniswapV3直到2021年8月才开始部署多链生态）。谋定后动，也是Uniswap项目方具有更大信心的表现。
UniswapV3公链部署情况
公链TVLOptimism$44.8mEthereum$7.27bPolygon$139.3mArbitrum$72.6m五Uni代币价格分析
Uni的最大供应量为10亿，目前流通45.65%。虽然目前整个大环境不好，但是Uniswap每日收入依然维持在200万美金以上。另外，很多新项目都会在Uniswap上首发，这对Uni来说也是一种价值体现。这种体现会越来越强。
上图分析的Uni的市盈率，目前还维持在8倍左右的位置，但是随着区块链整个行业的下滑，币价预计不会有很大起色。只有等到新一轮的行情到来，Uni才有机会。
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